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在眾人恐懼時貪婪，在眾人貪婪時恐懼。──凱因斯

凱因斯不只是改變世界的經濟學家，更是有史以來最精明的選股者。

他是巴菲特和葛拉漢的投資啟蒙者，以非正統的方式，在股市中無往不利，

累積資產相當於現今的 3,000萬美元以上，是當時的超級富豪。

由他操盤的劍橋大學國王學院基金增長了12倍，同期標普500報酬率幾近於0。

無論你是股市初學者、追著趨勢跑的投資人，或是想突破理財盲點，

在這個反覆無常的喧囂年代，更需要了解凱因斯久經考驗的投資心得。

凱因斯是總體經濟學之父，也是國際貨幣基金與世界銀行的催生者。當全球金融危機和疫情肆虐時，各國政府都將凱因斯的觀點奉為權威信條，冀望重啟垂死的經濟。不只如此，凱因斯的獨門方法使得財富不斷增加，各類投資都有驚人報酬率。長年以來由他管理的劍橋大學國王學院基金，以高度集中且逆勢操作的投資策略讓價值大幅增長，甚至其他學院的財務主管都要定期聆聽他傳授理財金律。

●投資策略簡單易懂、禁得起時間考驗

如今凱因斯的見解還有用嗎？他操盤的時代遭逢華爾街大崩盤、大蕭條，以及二戰，遠比此刻更加動盪。即使經過數十年，現在的群眾心理並沒有不同，如今的過動市場反而擴大了不理性行為，聚焦在極短期的波動，狂熱與崩潰的現象甚至更為顯著，而凱因斯最擅長的就是在混亂情勢下，用最聰明安全的方法讓財富劇增。

●時間是最好的朋友，善用股市週期性的非理性

凱因斯身為價值投資概念的先驅和實用主義者，他每年都嚴苛的分析自己的投資績效。本書作者從當前的市場趨勢、近年劍橋大學的實證研究，以及書信和備忘錄，萃取出凱因斯的投資哲學，我們可以從書中知道：

◎世界上最成功的投資者們，從凱因斯身上學到哪些技巧。

◎凱因斯如何逆轉落後績效？如何洞悉群眾心理，早一步下手？

◎注重企業分析，避開股市躁鬱症，只選出自己心目中的超級尤物。

◎「七二法則」和強大的複利運作、制定投資架構、建立足夠的安全邊際、「由下而上」選股法、股票的厚尾效應和離群事件的機率。

各界熱烈推薦

Mr. Market市場先生｜財經作家

安納金｜財經作家、CFA特許金融分析師

雷浩斯｜財經作家、價值投資者

楊斯棓醫師｜《人生路引》作者

羅伯‧史紀德斯基｜《凱因斯傳》作者、英國上議院議員、政治經濟學教授

馬克‧安德里森｜Netscape共同創辦人、矽谷創投傳奇人物

（依照姓氏筆畫排列）

如何識別機會？如何了解持久不衰的投資原則？都在這本書中。我和多數人一樣，在看這本書之前，對凱因斯並不了解，只知道他是一個經濟學家。當我看了這本書後，無可避免地喜歡上凱因斯，我也希望讀者能無可避免地喜歡這本書。── 雷浩斯，財經作家、價值投資者

凱因斯不只是位優秀的學者，也是一位成功的商人和投資人。重視人性，也許就是他能在經濟理論及財務上都更加成功的原因。── 市場先生，財經作家

不拘泥於理論與教條，有充分的靈活彈性，並且透析群眾心理。他彷彿是一位遊走於經濟學院、心理學研究中心，以及證券營業大廳的投機家，卻又能站上學術殿堂之巔，引領著當時的經濟學術發展以及政策風向，堪稱是曠世奇才。── 安納金，《散戶的50道難題》、《高手的養成》系列暢銷書作者

一本攸關投資的好書通常對我們有兩種意義：校正我們的看法或堅定我們的想法。活讀本書筆下的凱因斯，必須從他踩過的坑學到教訓，他替我們涉過的險，我們不必多笨一次。我們應該細細品讀，據此微調（或更堅定）自己既定的投資航道，航向屬於自己的金銀島。── 楊斯棓，醫師、《人生路引》作者

凱因斯可說是有史以來最精明的投資賽局觀察家，本書讓讀者有機會探究其原因。——《金融時報》（Financial Times）

本書細述凱因斯的投資生涯，內容引人入勝。它說明了凱因斯作為投資人的經歷，以及市場投機活動和個人的理論之間的關聯性。凱因斯在參與投資活動後，愈來愈了解市場的不確定性與波動性。──羅伯‧史紀德斯基（Robert Skidelsky），《凱因斯傳》作者，英國上議院議員，華威大學政治經濟學教授

引人入勝的傑作！它說明了作為捐贈基金經理老前輩的凱因斯值得現今眾多捐贈基金經理人學習的一切。── Netscape共同創辦人、矽谷創投傳奇人物，馬克‧安德里森（Marc Andreessen）

推薦序 得其道者，殊途同歸 雷浩斯

推薦序 不同的時代背景，相同的市場脈絡 市場先生

推薦序 重現凱因斯投資智慧的傑作 安納金

推薦序 用凱因斯的智慧羅盤，規劃最心適的投資航道 楊斯棓

前 言 在極端不確定的時代，更需要凱因斯的投資指引

1 迫於無奈之下成為理財大師

2 做投機，成名快

3 因為聰明，所以博傻

4 樂觀過度，報應臨頭

5 進過股市，才懂得世界

6 凱因斯的價值投資

7 不時發作的賭徒行為

8 價值型投資的四種行為

9 價值是含糊的正確

10 千山我獨行的逆勢投資

11 靜下來！

12 持股集中，利潤托高

13 無法控制市場行為，只能控制自己的行為

14 如何迴避「空包彈」？

15 凱因斯的投資法則

致謝

延伸閱讀

作者簡介

賈斯廷‧華許

前投資銀行家和公司律師，現為資產管理公司執行長和公司董事。

作者曾在歐洲、亞洲、中東與澳洲從事投資銀行業務，以及擔任公司律師的職務。

譯者簡介

周沛郁

熱愛文學、音樂和電影，喜歡各種型式的語言及言外之意，不可思議之事。腳踏自然、人文兩艘船一路長大，拿到森林學碩士後才找到一生摯愛，投向翻譯的懷抱。

陳儀

投顧公司的投資部主管，投入金融理財領域長達10年以上，曾任投信基金經理人及專業投顧研究主管，實務經驗豐富。譯有《管理會計與決策績效》《透析財務數字》《標準普爾教你做好選股策略》《交易未來的決策技術》《美元的榮光》等。

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书籍介绍

在眾人恐懼時貪婪，在眾人貪婪時恐懼。──凱因斯

凱因斯不只是改變世界的經濟學家，更是有史以來最精明的選股者。

他是巴菲特和葛拉漢的投資啟蒙者，以非正統的方式，在股市中無往不利，

累積資產相當於現今的 3,000萬美元以上，是當時的超級富豪。

由他操盤的劍橋大學國王學院基金增長了12倍，同期標普500報酬率幾近於0。

無論你是股市初學者、追著趨勢跑的投資人，或是想突破理財盲點，

在這個反覆無常的喧囂年代，更需要了解凱因斯久經考驗的投資心得。

凱因斯是總體經濟學之父，也是國際貨幣基金與世界銀行的催生者。當全球金融危機和疫情肆虐時，各國政府都將凱因斯的觀點奉為權威信條，冀望重啟垂死的經濟。不只如此，凱因斯的獨門方法使得財富不斷增加，各類投資都有驚人報酬率。長年以來由他管理的劍橋大學國王學院基金，以高度集中且逆勢操作的投資策略讓價值大幅增長，甚至其他學院的財務主管都要定期聆聽他傳授理財金律。

●投資策略簡單易懂、禁得起時間考驗

如今凱因斯的見解還有用嗎？他操盤的時代遭逢華爾街大崩盤、大蕭條，以及二戰，遠比此刻更加動盪。即使經過數十年，現在的群眾心理並沒有不同，如今的過動市場反而擴大了不理性行為，聚焦在極短期的波動，狂熱與崩潰的現象甚至更為顯著，而凱因斯最擅長的就是在混亂情勢下，用最聰明安全的方法讓財富劇增。

●時間是最好的朋友，善用股市週期性的非理性

凱因斯身為價值投資概念的先驅和實用主義者，他每年都嚴苛的分析自己的投資績效。本書作者從當前的市場趨勢、近年劍橋大學的實證研究，以及書信和備忘錄，萃取出凱因斯的投資哲學，我們可以從書中知道：

◎世界上最成功的投資者們，從凱因斯身上學到哪些技巧。

◎凱因斯如何逆轉落後績效？如何洞悉群眾心理，早一步下手？

◎注重企業分析，避開股市躁鬱症，只選出自己心目中的超級尤物。

◎「七二法則」和強大的複利運作、制定投資架構、建立足夠的安全邊際、「由下而上」選股法、股票的厚尾效應和離群事件的機率。

各界熱烈推薦

Mr. Market市場先生｜財經作家

安納金｜財經作家、CFA特許金融分析師

雷浩斯｜財經作家、價值投資者

楊斯棓醫師｜《人生路引》作者

羅伯‧史紀德斯基｜《凱因斯傳》作者、英國上議院議員、政治經濟學教授

馬克‧安德里森｜Netscape共同創辦人、矽谷創投傳奇人物

（依照姓氏筆畫排列）

如何識別機會？如何了解持久不衰的投資原則？都在這本書中。我和多數人一樣，在看這本書之前，對凱因斯並不了解，只知道他是一個經濟學家。當我看了這本書後，無可避免地喜歡上凱因斯，我也希望讀者能無可避免地喜歡這本書。── 雷浩斯，財經作家、價值投資者

凱因斯不只是位優秀的學者，也是一位成功的商人和投資人。重視人性，也許就是他能在經濟理論及財務上都更加成功的原因。── 市場先生，財經作家

不拘泥於理論與教條，有充分的靈活彈性，並且透析群眾心理。他彷彿是一位遊走於經濟學院、心理學研究中心，以及證券營業大廳的投機家，卻又能站上學術殿堂之巔，引領著當時的經濟學術發展以及政策風向，堪稱是曠世奇才。── 安納金，《散戶的50道難題》、《高手的養成》系列暢銷書作者

一本攸關投資的好書通常對我們有兩種意義：校正我們的看法或堅定我們的想法。活讀本書筆下的凱因斯，必須從他踩過的坑學到教訓，他替我們涉過的險，我們不必多笨一次。我們應該細細品讀，據此微調（或更堅定）自己既定的投資航道，航向屬於自己的金銀島。── 楊斯棓，醫師、《人生路引》作者

凱因斯可說是有史以來最精明的投資賽局觀察家，本書讓讀者有機會探究其原因。——《金融時報》（Financial Times）

本書細述凱因斯的投資生涯，內容引人入勝。它說明了凱因斯作為投資人的經歷，以及市場投機活動和個人的理論之間的關聯性。凱因斯在參與投資活動後，愈來愈了解市場的不確定性與波動性。──羅伯‧史紀德斯基（Robert Skidelsky），《凱因斯傳》作者，英國上議院議員，華威大學政治經濟學教授

引人入勝的傑作！它說明了作為捐贈基金經理老前輩的凱因斯值得現今眾多捐贈基金經理人學習的一切。── Netscape共同創辦人、矽谷創投傳奇人物，馬克‧安德里森（Marc Andreessen）